澳大利亚央行预测短期痛苦将带来长期收益

储备银行的最新经济展望为澳大利亚人带来了坏消息和好消息。坏消息是,经济比三个月前澳大利亚央行的预测要弱得多,家庭遭受的痛苦也更大。好消息是,这种实际家庭收入和消费支出的下降意味着通胀率的下降速度比该行之前的预期略快。

储备银行关于货币政策的最新季度声明(SOMP)大幅削减了其近期经济预测。

截至6月的一年的经济增长预计只有1.7%,比三个月前的预测低了半个多百分点。

今年年底前的情况也没有改善,预计到12月的一年中,增长只有1.2%,低于之前预测的1.6%。

这一下降的最大驱动力是,在利率和价格飙升的情况下,家庭消费下滑的幅度超过预期,而且商业投资比之前的预测要弱得多。

家庭正在削减开支,这并不奇怪。在去年暴跌了3%之后,今年的实际家庭可支配收入预计将停滞不前。

在对价格、工资螺旋的风险进行了大量的讨论之后,澳大利亚央行再次调低了对未来两年工资增长的预测。

它预测,到今年年底,澳大利亚工人的平均年工资增长率将达到4%,然后到2025年6月,增长率将再次回落到3.7%。

更广泛的每小时平均收入衡量标准,包括奖金、晋升和其他被排除在工资价格指数之外的因素,其预测下调幅度更大,因为雇主报告说在寻找工人填补空缺方面遇到的困难更少。

澳大利亚央行曾预计,在截至12月的一年中,工人的小时工资率将增长4.7%。实际结果呢?只有2.5%。

这无疑引发了该银行的经济学家们对其近期的名义每小时平均收入的预测进行了调整,他们预计截至6月的一年中会有6.8%的跳升,现在只上升了4.2%。

预计截至12月的平均时薪涨幅已经从5.4%温和地缩减到5.3%,但考虑到澳大利亚央行夸大工资预测的记录,可能有一个很好的赌注,这也将在8月的下一次SOMP中被更野蛮地修正下来。

澳大利亚央行自己的商业联络人建议:“报告的工资增长已经稳定,对未来12个月工资增长的预期已经放缓。”联络人报告他们的工资增长已经稳定在4%左右,但预计在短期内增长会放缓。

对未来12个月工资增长的预期是3.75%左右,这略高于目前总体通胀率的一半。

预计到今年年底,每小时的工资增长才会超过通货膨胀,而工资价格指数直到2024年中期才会超过消费者价格指数,如果澳大利亚央行的预测正确的话。

由于没有收入增长,任何支出增长只能来自储蓄或增加的债务,因此,这并不奇怪,澳大利亚的家庭债务水平仍然是世界上最高的,利率现在处于十多年来未见的水平。

消费弱于预期的好消息是,这意味着通货膨胀的下降速度快于预期,澳大利亚央行将今年的总体价格和基本价格上涨的预测值减少了0.3个百分点。

澳大利亚央行预计,年度整体通胀率将从3月份的7%下降到12月份的4.5%,其首选的基本修剪后的平均值预计将下降到4%。

两者都仍然高于澳大利亚央行2-3%的目标范围,令人不安。那么,澳大利亚央行为什么要提高利率?

由于其大部分短期经济预测被削减,人们可能会合理地问:“为什么澳大利亚央行选择在本月提高利率?”

答案似乎是两方面的。第一个原因是,它似乎注意到了许多经济学家的警告,即它需要尝试更快地降低通货膨胀。

该银行的最新预测采用了市场定价和经济学家的预期,即现金利率将在3.75%左右达到峰值(现在是3.85%),然后到2025年中期降至3%左右。

这在一定程度上解释了为什么澳大利亚央行略微提高了其对家庭消费、住宅投资和国内生产总值(GDP)的长期(2024年和2025年)预测它预计随着利率从目前的高位放缓,经济将出现反弹。

(值得注意的是,它对利率的假设只是它们既不是澳大利亚央行的承诺,也不是澳大利亚央行的预测,它们只是私营部门经济学家和交易员目前正在押注的数字)。

该行本月似乎已经提高了利率的第二个原因是,它开始害怕继续按兵不动已经向市场和房地产投资者和购房者发出了错误信号。

该行指出:“有迹象表明,资产价格包括汇率和住房价格,一直在对可能不会加息的预期做出反应。”

考虑到大于预期的移民涌入的影响,澳大利亚央行显然担心重新出现的住房热潮会减缓通胀的下降。

该银行解释说:“更强劲的需求、有限的房产供应和利率前景的变化,导致住房价格比许多市场评论家预期的更早稳定下来。如果维持下去,这种稳定将支持家庭财富和消费的前景。”

现在,由于它仍然试图从经济中获取需求,这是储备银行最不需要的东西。

因此,当涉及到利率时,澳大利亚央行可能希望让我们猜测,直到它确定通货膨胀得到很好的控制。